一周前，我看了G8 Education Ltds（ASX：GEM）的成本和折旧与其历史准则相比，以及与ASX上的其他竞争对手相比。我发现，总体而言，八国集团的成本一直保持相对稳定，直到几周前震荡上涨的成本急剧上升。
本系列的上一篇文章着眼于公司的基础，试图确定G8在自己的中心管理不善或投资不足。正如我们所看到的，图不是结论性的。今天的文章着眼于G8scentres的实际运营，入住率和公司的利润率。
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从上图可以看出，G8的息税前利润（EBIT）利润（也称为营业利润率）在过去几年中稳步增长（越高越好），部分原因是占用率上升，费用增加和成本降低。由于托儿业务的固定成本较高，最近的人工费用增加以及入住率下降（下文有更多说明）已足以将2016年上半年的利润率与上一年相比实际上减半。
我既包括了法定税后净利润（NPAT），也包括了税后基本净利润（UNPAT），其中不包括诸如购置成本等一次性成本。无论如何，我们都可以看到两者的边距很好地相互反映。潜在的息税前利润（“ EBIT”）也很好地反映了息税前利润。
在查看该图时，投资者必须记住，G8的业务是季节性的，其收益加权为年度的下半年-也就是2月下半月，因为G8是以日历年为基础进行报告的。它不太适合将半年度结果与全年数据一起包括在内，但2016年上半年（“ 1H16”）是可获得的最新结果，这就是为什么将它们包括在内的原因。
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有很多因素会影响利润率。最明显的一个是占用率-G8占总位置的平均百分比。照顾较少的孩子会导致费用减少，并且由于成本固定，利润急剧下降。
这是G8占用率（黄线）及其边距的图表：
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尽管八国集团的入住率似乎保持在80％以上的相当一致的水平，但数据并不一致，而且有时我不得不自己计算平均入住率，或依靠管理层报告的入住率水平，但并不总是有明确的定义。例如，管理层一次报告类似住宿（“ LFL”）的入住率（不包括当年购置的中心），而在另一时间，他们的报告入住率为XX％，但没有澄清。此外，有时入住率由于没有在每年的同一时间披露，因此，例如，我可能会将8月份报告的平均入住率与2月份的入住率进行了比较。
因此，仅从这些数字来看，它们中可能隐藏着大量差异。但是，如果您在第1部分中以支出占收入的百分比来查看支出，我们可以看到，按百分比计算，这些支出属于八国集团报告的高占用率的同一年。这支持上述占用率数据相当准确的情况。
所以呢？
尽管出现了波动，但到目前为止，八国集团似乎是可盈利的投资，具有可持续的利润率。最近的2016年利润下降是由于法律规定的劳动力成本增加以及季节性的入住率下降所致。
为什么从2012年至2015年入住率上升，然后在2016年下降？坦白说，我不知道。
部分原因是2016年只是半年，正如我之前提到的，G8的业务占半年（当前）的一半。因此，下半年应提高占用率。另一个理论上的解释可能是，八国集团在几次收购较小中心时，正在收购入住率达到95％的中心。这些都会导致平均入住率上升–人们可以推断出费用增加，中心质量差或管理不善随后导致团体入住率下降。但是，这也可能是不准确的，因为在收购这些高质量中心的同时，八国集团也正努力应对许多表现不佳的中心。
话虽如此，八国集团目前在G8中心的数量中有40％是在2014年收购的，但不包括在2015年的入住率中.2016年，这些中心将被首次计入入住率计算中，其数量足够大，如果收购影响到G8的平均入住率我们应该能够看到效果。
归根结底，要确定它的位置非常困难–无论如何，占用率并不是衡量公司成功的唯一标准。
进一步的考虑
G8还有很多其他事情要注意。关键问题是费用，政府对该部门的支持，对儿童保育的需求，集团资产负债表，为收购而付出的价格，以及（尤其是您担心的）风险一个寻找原始数据解释的人将找到（或制造）一个。
到最后，以上所有内容都没有告诉您G8是否是一笔买入交易。我确实认为这减轻了该公司的一些熊市，尽管现在投资者将热切地等待2月份的全年业绩。期望在接下来的几周内发表后续文章，进一步了解G8的费用及其为收购付出的价格。
