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Sonic Healthcare Limited随着利润增长20%而上升:讨价还价吗?

2019-12-13 11:24:17来源:

病理和诊断成像提供商Sonic Healthcare Limited(ASX:在公司公布全年业绩后,今天上午该股上涨了5%–令人印象深刻。

收入增长20%,达到50.52亿美元(按恒定汇率计算增长14%,达到47.89亿美元)税后净利润跃升30%,达到4.51亿美元(以恒定汇率计算增长24%,达到4.29亿美元)每股收益增长27% 109美分(按固定汇率计算,增长21%至86美分)每股总股息为74美分,高于2015年的70美分齿轮化*为38%,债务覆盖率**为2.6倍,到期日良好(详情请参见下文)排除收购和潜在监管改革的影响,2017年利润增长展望为5%

*净债务除以净债务+权益(银行契约上限为55%)

**净债务除以利息,税项,折旧和摊销前的收益(EBITDA)(约3.5倍的契约上限)

所以呢?

尽管在澳大利亚(由于监管问题)和美国(由于部分重组)的表现参差不齐,但Sonic的业绩仍然不错,尽管在澳大利亚(由于监管问题)和美国的表现参差不齐,Sonic的大部分市场仍保持了3%或更高的有机增长。总体而言,超音速的有机增长虽然可观,但并不算太大。我看到成本的增长大致与收入(几乎略低于)成正比,这表明运营杠杆(随着业务的增长逐渐获得越来越宽的利润率)没有发挥作用,或者至少对Sonic产生了很小的影响。

这意味着Sonicneeds会在扩展时保持其利润率,应谨慎对待可能影响利润率的事件(例如受监管的费用变更)。幸运的是,澳大利亚的监管变化最近似乎已被取消。

作为一个侧面说明,这是有趣的,看看在医疗领域广泛,包括私人健康保险公司有限公司(ASX许多企业:MPL)和Primary Health Care Limited(ASX:PRY)正在报告采购效率,这使我对像我的医疗设备供应商Lifehealthcare Group Ltd(ASX:LHC)可能会在其即将发布的报告中透露。

听到公司支付较低的商品价格真是太好了,其他人必须为此付出代价

隐藏的费用项目符号?

澳大利亚(25%),美国(22%)和德国(18%)市场是目前收入的三个最大来源,其中59%的收入来自海外,而澳大利亚的这一比例为41%。看到这些市场中提议的费用变更推迟后,投资者将感到欣慰。

德国,澳大利亚和美国的费用改革暂时被推迟了,有人怀疑政治家正在为选举筹集政治资金。然而,拟议变更的影响范围(超音速美国公司收入的20%和澳大利亚EBITDA的5-6%)(2015年12月公告)显示,如果这些措施继续进行,则存在真正的监管风险。

改革的必要性也使我对诊断行业产生了疑问,近年来,诊断行业的增长一直远远超过GDP,尤其是在补贴这些服务的国家。去年,澳大利亚生产力委员会将不必要的重复成像识别为潜在的浪费区域。正如前面提到的,利润的重要音速andwith监管费的压力标识警惕出价过高thebusiness的。

好吧,我应该买吗?

监管风险可能永远不会过去,或者可能被大大削弱以至于没有影响。然而,如果忽略了政府干预该行业的风险,那将是一个愚蠢的(小写的F)投资者。此外,超音速公司的业务在地域上是多元化的,任何一次变更所造成的影响都可能很小。Sonic在全球各地为投资者带来了福音,2016年每股收益略高于1美元,其市盈率(P / E)等于其股票的价值,目前为23美元。

考虑到其过去20年通过收购创造价值的谱系,其增长机会以及上述风险,我认为Sonic股价目前在公允价值附近交易。