阿比舍克·冈卡（Abhishek Goenka）
2019年是国内经济停滞不前的一年。
用前印度储备银行行长拉古拉姆·拉詹博士的话来说，我们正处在“增长衰退”之中。
关家庭，公司，银行和政府的资产负债表同时受到压力。私人消费已放缓，私人资本支出几乎不存在，出口未能回升。
这些关键的全球宏观经济主题将在2020年塑造市场“现在是时候进一步开放债券市场，成为全球指数的一部分”降税率不足以增加私人资本支出和增长的解决方案;也需要这六项措施企业警惕投资，银行警惕贷款。
尽管目前形势不景气，但我们仍然对经济在2020年反弹感到乐观。
这不太可能是V型复苏，但如果政策制定者打正确的话，我们很可能会逐渐复苏。
立即进行的几项结构性改革扼杀了经济。重要的是，决策者必须确保在不采取快速解决方案的情况下，全面进行结构性改革。
至关重要的是，我们必须充分利用放缓的速度，即去杠杆化和再杠杆化，以使未来的经济增长持久且可持续。
我们看到汽车销售，国内航空运输和燃料需求环比增长的形式出现了一些新芽。
总体CPI上涨主要是由于蔬菜价格上涨。较高的总体CPI和稳定的核心CPI将有助于纠正农民的贸易条件，这将有助于农村经济。
我们将关注以下主题的进展，以调整未来几个季度的增长前景：
信贷渠道畅通
尽管系统中流动性充裕，但银行仍然不愿贷款。
通过资产质量审查，我们现在对系统中NPA的全部范围有了一个清晰的认识。
迅速处理一些大帐户将大大有助于银行将重点从NPA决议转移到贷款。根据《破产法》，埃萨钢铁公司的决议令人鼓舞。
允许金融机构加入解决机制的决定是朝正确方向迈出的一步。但是，我们需要一种不同的机制来解决压力很大的中小企业贷款，因为如果所有贷款都经过相同的过程，这将非常耗时。
除了认可和解决方案，我们还需要改革和更严格的法规。
需要跟进公共部门银行的合并，以确保其信用尽职调查程序得到改进。在不加强公司治理的情况下对PSB进行注资将是一个快速解决之道，并且会带来道德风险。
土地和劳工改革
尽管在政治上很难实现这些目标，但它们是当下的需要。
如果不解决与两个最重要的生产要素有关的问题，便无法在真正意义上实现经商的便利。
除非并且直到开始进行土地改革，否则大型大型基础设施项目才是白日梦。
在我们通过这些改革提高竞争力之前，我们将无法邀请希望重组其供应链的全球公司来考察印度。
《土地收购复垦和安置法案》未能在2015年通过Rajya Sabha。本届政府表明了进行艰难的社会政治改革的意愿和勇气。现在是进行艰难的经济改革的时候了。
明智地使用财政空间
政府今年削减了公司税，耗尽了宝贵的财政空间。
尽管这是急需的改革，因为印度的公司税远高于经合组织的平均水平，但其时机却令人怀疑。
临时削减间接税本来可以通过提高需求来更有效地刺激经济停滞。
但是，现在重要的是，政府必须确保在即将到来的预算中增加资本支出在总支出中的份额。
政府支出是阻止第二季度增长数字看起来更糟的引擎。只要支出用于基础设施建设，就不会导致市场受到太大干扰，即使这会导致更大的财政滑坡。
我们认为，债券市场已经将20财年的3.7％至3.8％的财政赤字进行了弥补。
在基础设施上投资1000亿卢比听起来是雄心勃勃的。此时，即使只是一小部分也将受到欢迎。
在收入方面，政府应继续努力确保遵守GST，扩大税基，并继续将重点放在战略股权销售上。
货币政策传导
尽管当前周期降息135个基点，但对实体经济的贷款利率仍几乎保持不变。这是因为银行规避风险，并希望修复其资产负债表。
因此，他们没有将降息的利益转移给借款人。由于担心财政下滑，债券的转嫁也很弱。10年期基准收益率在回购中的价差极高。
印度储备银行试图通过最近宣布采取转股/转股的方式来解决这一问题，其中将出售较短期限的票据并购买长期到期的债券（准确地说，目前为10年期基准）。
这是为了使收益率曲线平坦。大量借贷与10年基准G-sec收益率相关。
抑制它会减少长期资本密集型基础设施项目的借贷成本。
我们预计将会有更多这样的开关。我们认为我们处于当前利率周期的底部，因为未来几个月的通胀数据可能会令人意外。但是，我们预计印度储备银行将保持长时间的停顿。
开设资本账户
考虑到需要将外国储蓄转化为国内资产，我们预计将逐步开放资本账户。
我们预计将放宽外国直接投资规范，并增加债券的外国直接投资限制。但是，FPI目前仅将其可用限额的75％用于政府债券，将60％用于公司债券。
因此，增加FPI限制可能必须伴随其他改革以增加吸引力。
有可能分阶段地将其纳入全球债券指数。
岸上可提供更多套期保值选择，外汇市场时机的延长也将促进FPI的参与。
我们预计印度企业以ECB / FCCB / Equity形式进行的海外筹资趋势将在2020年持续下去。印度储备银行可能会继续清理流入量，以防止卢比相对升值并支撑其外汇储备。
市场观
考虑到资金流入的重要性，我们预计印度储备银行将执行微妙的平衡行为，以保持卢比的竞争力并抑制波动。
???打点???美元兑印度卢比的汇率在2020年也可能会持续。我们预计美元兑印度卢比的下行空间有限。
CNH-INR的水平10可能会作为下限。我们预计，到2020年，美元兑印度卢比的交易价格将在69.65-75.20之间。
预计美联储将维持利率至2020年。除非美联储在2021年之前加息的可能性出现，否则我们不会看到美元兑印度卢比的失控走高。
我们预计2020年10年期基准债券收益率将在6.25-7.25％的区间内交易，并预计公司债券与政府债券的价差将收窄。
在股票领域，我们预计Nifty将在2020年巩固其收益，并看到大盘追赶该指数。
上述观点的主要风险将是原油价格突破每桶85美元，并且早于美联储收紧预期的时间。
（作者是IFA Global首席执行官兼创始人。视图不代表Moneycontrol.com的视图）
