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分析师角:在Varrocengg上'买'; RS555的目标价格

2022-03-27 17:23:09来源:

我们在Varroc Engineering(VEL)的覆盖范围以“买入”评级和555卢比的目标价格,为公司估值了SOTP。我们对Vel的业务分析表明:照明业务(VLS)仍然受到具有能力的全球同行(资本是成功的因素之一)所占主导地位; FY21和FY22可能是Velion的Inflexion积分,因为新客户的节目加速(全球/ BS-VI),而运营成本稳定;增量LED渗透机会在美国OEM中最高;和D)BS-VI机会有可能提高〜4-5%的收入。预计Vels的盈利能力将改善(在〜7%CAGR FY22E)通过VLS盈利能力的标准化驱动,因为其新工厂稳定。但是,如果努力获得市场份额,我们认为VLS将需要持续投资研发和能力,并且可以抑制峰值roce的市场份额。尽管如此,我们发现目前的FCF产量在FY21E上的〜5%令人吸引人。

全球照明业务在前5名球员中具有高浓度(〜75-80%的市场份额)。市场份额在普通的区域OEM中彻底根深蒂固。欧洲同行分别花费〜9-11%/〜7%,而亚洲同行分别在R&D / CAPEX上花费约4-5%/〜7-8%。Vel在2019财年的研发/成本上增加其投资至〜4.5%/ 9.2%;我们相信可持续的FCF一代随着持续的投资强度是Vel的主要经营挑战。