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万家基金苏谋东:利率大概率震荡走势,看好市场两条投资主线

2022-03-08 12:20:12来源:蓝鲸财经

近期,债市不断震荡走弱。伴随着1月社融数据大幅超预期,加深了市场“宽信用”的担心,十年期国债收益率在2月22日达到2.85%的高点。

万家兴恒回报拟任基金经理苏谋东称,“上半年经济政策以宽松为主,在经济逐步企稳改善的背景下,利率大概率呈震荡走势,宽信用政策真正见效之前,利率上行空间不大。”

苏谋东为万家基金固定收益部总监,曾在宝钢财务公司担任自营资金的投资经理,对绝对收益有着非常深刻的理解。2013年3月加入万家基金,其管理的固收+产品业绩稳健,如万家瑞祥A,产品的年化回报率为8.42%,年化夏普率为2.11。

苏谋东认为在财政政策和积极的货币经济刺激下,如地产、基建和消费,呈现出回暖迹象,对今年的经济不需要过度悲观。

投资方面,他认为今年的市场和去年类似,市场结构会有分化,同时会更加均衡。

苏谋东对今年的债券市场的态度相对比较中性,“1月份央行意外降息,利率最低降至2.67%,现在反弹到了2.8%,短期看继续大幅上行的风险不大。尽管上半年有一些宽信用政策出台,但真正落实到宏观数据上,还需要很长时间。地产目前还处于左侧的阶段,如果后期经济宽松的效果显现后,会对利率有一些影响,到时需采取一些防御措施。”

在信用债投资上,苏谋东主要以久期策略、杠杆策略作为核心。“首先以防风险为主,尽量地根据宏观环境、产业政策的变化进行行业轮动和个券挖掘。”他认为,好的信用债投资策略应该分散化,包括行业上和个券上的分散。

在权益投资方向上,他主要看好两条主线,一是稳增长方向,如大金融、地产、有色金属等,主要是受益于稳增长政策以及供给侧改革后良好的供需格局。第二是疫情受损标的,比如旅游、酒店、航空,还有传统服务也会迎来反弹的机会。“很多旅游企业处在业绩和估值都偏低的位置,一旦疫情能够消退,这类企业将迎来很大的估值修复空间。而随着人们对精神生活的追求,旅游业将会是一个朝阳行业。”

而对于以新能源为代表的成长赛道,在稳增长的主题下,属于新基建板块的新能源也会有光明的行业前景,但目前来看,估值处在偏高的位置。

“去年四季度之后,我对于新能源行业的一些标的非常谨慎,不论是估值也好,或者未来几年的行业竞争格局的不确定性,从交易层面上来看,风险比较大。现在可能处于周期性的高点,但当估值回落到合理水平以下后,依然具有投资吸引力。”

对于去年火热的可转债,苏谋东认为,可转债的估值处于历史高位,转股溢价率较高。今年可转债的收益中枢会下降。