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前言
FOF基金从2015年登陆A股金融市场开始，发展经历了初期的不温不火，近两年借助与“固收+”概念的结合，发展规模突飞猛进，但是FOF基金的业绩并没有很好地体现出抗跌稳健的特性，与基民们期待中的专家买基更牛逼有一定差距，导致基民们普遍并不太认可这个类型。
个人认为FOF基金可以分为偏配置型（被动）的和偏主动管理型两类，配置型FOF以赚资产配置的钱为主，体现为赚贝塔收益；主动管理型FOF基金跟普通主动管理基金类似，主要看基金经理的投资能力，帮投资者赚阿尔法收益。前者以各种ETF联接基金、国内还没有的基金指数FOF基金以及部分目标日期型基金为主，后者是大部分混合型FOF基金。
今天我们分析两只主动管理型FOF基金的2021Q4季报:分别是$中欧预见养老2050五年持有(FOF)A(F007241)$ 桑磊和国君资管君得益三个月持有期FOF 李少君、高琛。
中欧预见养老2050FOF
21年业绩11.83%，最大回撤-12.22%，产品规模只有0.7亿，管理规模更大的$中欧预见养老2035三年持有（FOF）A(F006321)$ 同期业绩四8.47%，回撤-8.73%。桑磊有丰富的保险资管经验，目前总管理规模82亿，全是混合型FOF，从配置资产类型看，有基金、股票、可转债等，主要重仓中欧自己的基金。有意思的是，前两大持仓基金竟是证券ETF和银行ETF，这个灵活度是很高的，敢于使用工具型产品。当然，人家对行情的还判断还对了。
国君资管君得益
21年收益8.27%，最大回撤-12.6%，规模27.3亿，三季度为36亿，比2021年初“参公改造”后首募规模70亿+已经缩水很多。基金仓位94%，维持不变。持仓基金中，工银新金融、华安安信消费、海富通改革驱动、富国美丽中国、华安沪港深外延增长（崔莹1月28日公告离职，华安是国泰君安子公司，不应该没有提前了解风声）保持不变。减仓了兴全绿色投资、圆信永丰优加生活、上投摩根卓越制造、富国潜力组合，加仓了中欧数据挖掘、易方达科瑞、信达澳银新能源。从持仓基金规模看，明显有放大，3季度只有2只规模超过100亿，超过50亿的只有3只，目前超过百亿有4只，超过50亿有8只，基金集中度也从39%提升到52%。
持仓中有一只易方达科瑞，它21年21%收益，最大回撤-12.7%。保持7成多中等仓位运作。基金经理杨嘉文管理以来的回撤控制一直是业内较优的。长期重仓的有食品饮料，但是行业非常分散，最多一般不超过15%。集中度也不高，只有30%+。持仓个股比较小众，比如华恒生物，季度翻倍，移远通信等。基金经理目前管理规模只有44亿，增长也不太快。产品业绩是2019年中开始明显跑赢沪深300的。属于划线派。
总结
目前国内的FOF基金正处于发展的早中期，体现在基金经理的培养还未完全成熟，以及各种类型的资产配置工具还没有得到有效的使用。
FOF的基金经理大多来自基金公司的高管，他们有丰富的从业经验及掌控资源的能力，体现在他们对业内厉害的基金经理的能力圈比较了解，高管的光环在募资时也更有号召力。
此外，FOF的基金经理以原来的宏观、策略研究员为主，他们有扎实的研究功底，但缺乏实战经验。这种基金经理通常与基金经理高管搭档出现。
