北京时间8月19日（美东时间8月19日），哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，以下简称“B站”）公布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。
财报显示，B站二季度营收达44.9亿元人民币，同比增长72%。同时，B站在用户活跃度、增值服务、广告业务等各项业务实现了较好的发展，二季度，B站月均活跃用户环比净增1400万至2.37 亿，同比增长38%。增值服务收入为16.349亿元，较2020年同期增长98%。广告广告收入为10.491亿元，较2020年同期增长201%。
B站首席财务官Sam Fan在电话会议上表示，持续增长得益于更为平衡的收入结构，特别是广告业务同比增长超过200%，占总净收入的23%。同时，公司基本面继续保持强劲，现金储备为276亿元人民币，以支持公司的长期增长战略。
不过，即使各项业务营收达到预期，B站仍未实现盈利。数据显示，其第二季度调整后净亏损为8.6亿元人民币，较去年同期亏损4.757亿元，同比增加80.3%。
８月20日，中娱智库创始人兼首席分析师高东旭向时代周报记者表示，B站亏损进一步加大的原因在于内容和版权方面投资的加大、围绕着战略布局投资收购加速，以及在固定资产购入的成本摊销等。
华泰证券研报预测称，B站在2021年、2022年、及2023年产生非GAAP口径净亏损为31亿、22亿、1亿元，2024年实现盈亏平衡。
游戏业务收入同比下降，自研成突破点
财报显示，第二季度，B站游戏业务收入为12.3亿元，较去年同期的12.5亿元下降1.21%，而一季度游戏业务收入为12亿元，环比仅增加3000万元。
对此，B站董事长兼首席执行官陈睿在电话会议上表示，游戏增速放缓的主要原因是供给侧。
根据陈睿的分析，B站游戏代理的收入增加，需要来自于新游戏的介入。但是过去半年，整个游戏市场上拿到版号的游戏过少，导致供给低于预期。从目前情况来看，游戏自研是B站的工作第一重点，未来B站会有一半游戏业务的收入，来自于自研的游戏。
此前，B站曾被看作是“披着视频网站外衣”的游戏公司。IPO招股书显示，2017年B站总营收24.68亿元，其中游戏业务收入占全年营收的占比高达83.4%。
但随着B站商业模式的探索于尝试，2019年第三季度，B站游戏业务收入为9.3亿，首次实现了游戏业务收入和非游戏业务收入五五分。
2020年的第二季度，B站非游戏业务收入增长至13.7亿元，高于游戏业务收入的12.5亿元。而2021年第二季度财报显示，B站游戏营收12.3亿元，仅占总营收27.43%。
8月20日，互联网时评人张书乐向时代周报记者表示，对于B站来说，游戏是最容易带来营收且和其自身用户属性高度重叠的领域，但作为一个以二次元为立足点的内容平台，游戏占比过高决不是好事，而现在占比下滑、增速放缓，恰恰很能说明B站此前寻求破圈和强化内容创作、创新的成效。
不过，游戏业务收入下降并不意味着游戏业务发展缓慢。
今年第二季度B站上线了三款独代游戏，分别为《坎公骑冠剑》、《机动战姬》和《刀剑神域》。其中，B站4月底推出的独代游戏《坎公骑冠剑》，上线后即在iOS游戏下载榜及畅销榜上位列前茅。8月4日，B站举办2021游戏新品发布会，共公布了16款新品，包括10款独家代理游戏和6款自研游戏新作。
天风证券研报预测，考虑流水递延，B站更多游戏收入预计在第三季度开始体现，同时下半年公司储备多款联运游戏包括腾讯的《英雄联盟》、网易的《哈利波特》等，第四季度游戏收入有望迎来高增长。
广告业务收入持续走高
B站二季度财务数据显示，游戏业务、增值服务业务、广告业务、电商及其他业务为四大营收业务。其中，B站的广告收入实现了较大突破，连续九个季度实现增长，并首次实现单季收入破10亿，二季度收入同比2020年增长201%、达10.5亿元。
游戏、数码3C、美妆护肤、电商及食品饮料，成为第二季度广告主行业前五。
张书乐向时代周报记者表示， B站广告业务收入的增长本身说明了其用户活跃度和泛二次元化的结构性改革已经取得了一定效果，同时对游戏产品营收能力的依赖性也开始减弱，因此这其实是一种利好的表现。
广告是当今互联网公司的核心商业模式之一，阿里、百度、字节跳动等都依靠广告来实现流量变现，B站也不例外。
但陈睿曾做出承诺“正版番剧永远不添加贴片广告”，这在保证用户观看体验、维护社区文化的同时，也切断了B站大量硬广收入。
目前来看，B站的商业化模型，仍是以UP主为核心来释放广告价值，把品牌广告与UP主的视频内容进行结合，B站与UP主共建内容与商业共赢的生态。
2020年7月，为更好打通品牌和UP主的投放合作，B站上线UP主与品牌主的官方合作平台 “花火”。 据B站官方称，哔哩哔哩花火平台（以下简称“花火平台”）是基于平台大数据，为UP主提供系统报价参考、订单流程管理、平台安全结算等服务。
8月初，B站首次公开了花火平台数据。
截止今年6月，入驻花火平台的品牌同比增长2050%，品牌在B站上复投率高达75%。过去的一年里，入驻花火平台UP主数量同比增长770%。在花火接到首单的UP主占比45%，其中中腰部UP主的接单率增长尤为迅速，同比提升超过100%。
安信证券在7月27日研报中指出，B站广告收入有望成为全年收入增速最快的板块。目前，B站广告变现仍较为克制，未来B站广告业务有望在品牌认知和经济回报的提升下继续保持高速健康增长。同时，长期来看推进相对高利润率的广告业务有望带动公司整体毛利率的改善。
B站副董事长兼COO李旎在电话会议中表示，我们还是挺有信心在Ad load是5%的前提下，在未来2到3年甚至更长的时间，广告还是保持比较良性的、高速的增长。
