本文来自格隆汇专栏： 国信策略燕翔，作者：燕翔、许茹纯、朱成成、金晗
核心结论
各行业基本面情况综述
整体来看，6月份下游消费景气维持弱势，中游部分行业维持高景气，上游资源品价格多数走强。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品价格多数走强，经历前期短暂调整后，多数资源品价格再次回升，螺纹钢价格冲高，煤炭价格月末回升，有色金属价格稳步上升，化工产品全线上涨，玻璃价格持续攀升，原油价格维持高位，资源品中仅农产品价格走弱，铁矿石及水泥价格显著调整。（2）中游部分行业维持高景气，半导体行业景气持续扩张，SCFI指数冲高，BDI维持高位，快递业务止跌回升，新能源车维持高增长，机械重卡销量增速多回升，不过乘商用车增速继续下滑，客货运增速全线回落。（3）下游消费景气维持弱势，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，家电产品销量增速全线下滑，地产投资销售同比增速继续回落，纺服行业营收增而利润减，不过消费电子产品增速止跌回升，食品饮料中的白酒和乳制品价格持续上涨。
细分行业数据跟踪比较
具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注：
一是下游消费景气维持弱势。根据统计局最新公布的数据，6月份社会消费品零售总额同比增速12.1%，较5月份的12.4%继续小幅回落。从细分行业来看，家电细分产品的销量增速全面下滑；纺织服装行业成本压力显现，企业营收维持正增长但利润同比下降；地产投资销售增速维持下降趋势，不过降幅有所放缓；景气度有所回升的是消费电子行业，微型电子计算机产量和手机出货量同比增速都较前月有所回升，不过白酒和乳制品的价格依旧在持续上涨，持续刷新历史新高。
二是中游部分行业维持高景气。半导体行业仍处于景气扩张期；交运行业中SCFI指数冲高，BDI指数维持高位，航运集装箱处于高景气；新能源车销量维持高速增长，景气向好；此外，机械重卡以及快递行业景气都有所回升。不过，乘商用车销量同比增速还在持续下降，交运行业中客货运同比增速仍然全面下滑。
三是上游资源品价格走强。在经历前期政策降温、短暂的价格调整后，7月份多数资源品价格又开始上涨，有色价格回升、螺纹钢冲高、煤炭月末回升、化工全线上涨、玻璃持续攀升、原油维持高位，仅农产品以及水泥、铁矿石价格显著走弱。我们对未来商品价格的走势仍然保持乐观，因为从以往大宗商品涨价的经验来看，大宗商品价格走势和“中国+G7国家”的需求走势密切相关，这很大程度上取决于全球工业同比增速的情况。我们判断，本轮全球经济复苏及工业增速回升尚未结束，工业大宗商品价格持续上涨的大趋势未变。
行业板块市场表现回顾
板块综述
7月A股市场整体下跌，上证综指下跌5.4%，Wind全A下跌3.1%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看，一级行业中房地产、非银金融、银行和建筑装饰行业的PB仍然维持在2%以下的分位数。
行业跟踪
7月申万一级行业多数下跌，有色金属、钢铁、电气设备行业涨幅较大，休闲服务、食品饮料和农林牧渔跌幅较大。二级行业中稀有金属、电机和其他采掘行业涨幅居前，酒店、畜禽养殖和景点行业跌幅较大。
下游行业：地产投资销售持续下降，消费电子增速止跌回升
家用电器：产品销量增速全线下滑
6月家电零售同比增速持续回落，细分产品销量增速全线下滑。家电音像累计零售额6月同比增速为17.3%，较前一个月20.7%的增速下降了3.4个百分点，去年同期同比增速为-14.2%。具体来看，6月各产品销量同比增速继续较上月回落，空调销售同比增速为-3.9%，较上月增速下降了0.6个百分点，远低于去年同期的13.1%。冰箱销量同比增速为-8.9%，较前一个的-4.2%下降了4.7个百分点，洗衣机销量同比增速为7.5%，前一个月的增速为19.5%。
商贸零售：网购占比显著回升
社消零售总额同比增速小幅回落，网上零售额同比增速继续反弹。社会消费品零售总额6月同比增速12.1%，较5月的12.4%小幅下降0.3个百分点，去年同期在疫情影响下的社消零售同比增速为-1.8%。网上商品零售额同比增速12%，较前一个月继续回升了4个百分点，6月商品网上销售占社零总额比重也继续反弹，回升了5.1个百分点至29.0%。
食品饮料：生鲜乳价格止跌回升
白酒价格延续上行趋势，产量同比增速走势分化，生鲜乳价格止跌回升，奶粉价格续创新高。6月，52度高档白酒价格延续稳步小幅上行趋势。6月酒类产量同比增速走势分化，白酒产量较去年同期持平，啤酒产量同比增速继续小幅下降至-14.3%，葡萄酒产量同比增速较前一个月小幅上升。乳制品方面，6月份生鲜乳月均价格为4.27元/公斤，止跌企稳回升，产品端奶粉价格持续上升至213.4元/公斤的水平，继续刷新历史新高。
纺织服装：营收增利润降
国内棉花价格高位继续小幅回升，国内外棉价差基本维持平稳，棉花净进口增速有所回落；从销售端看，服装鞋帽针织品销售同比增速高位缓慢回落，成本上升影响显现，纺服行业整体营收维持正增长，但利润增速大幅下降，同比转负。从成本端看，6月棉花价格环比继续小幅回升，当月环比增速为0.3%，国内外棉花价差维持平稳，棉花净进口同比增速有所回落。消费端看，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速高位缓慢回落，6月同比增速为31.6%，仍然维持较快增速，从企业营收及盈利情况来看， 6月份纺织服装行业营收增速维持正增长，但利润总额同比增速出现了大幅下滑。
房地产：增速持续下降，降幅放缓
商品房销售面积及房地产开发投资增速持续下降，不过降幅有所放缓。6月商品房销售面积同比增速继续回落至7.5%，较前一个月的9.2%下降了1.7个百分点；房地产开发投资增速6月份小幅下降，同比增速5.9%，较5月份下降了2.9个百分点。商品房销售面积增速与地产投资增速持续双双回落，不过降幅显著放缓。
消费电子：增速回升
微型电子计算机产量与智能手机出货量同比增速双双显著回升，计算机产量同比增速大幅反弹，手机出货量同比虽然维持负增长，但同比降幅显著收窄。微型电子计算机产量同比增速较前一个月显著反弹，6月份同比增速为30.9%，较5月回升了20.1个百分点，大幅回升。智能手机出货量同比增速维持负增长，降幅继续收窄，从5月的-30.8%回升至6月的-9.1%。
中游行业：机械重卡回暖，半导体维持高景气
电子：销量加速上行
全球及亚太地区的销售额同比增速继续上升，且加速上行，半导体行业景气持续扩张。全球半导体销售额5月同比增速25.9%，较前一个月继续上升4.3个百分点，亚太区半导体销售额同比增速30.8%，较上个月上升6.6个百分点，整体来看，当前半导体行业景气持续扩张。
汽车：新能源车一枝独秀
产品销量走势分化，乘商用车销量同比增速较上月继续下降，新能源汽车销量增速虽有所下滑，但仍然维持高速增长水平，全钢胎开工率小幅上升，而半钢胎开工率小幅下降。6月乘用车销量同比增速-11.1%，5月份同比增速为-1.7%；6月商用车销量同比增速-16.8%，较5月下降9.5个百分点。新能源汽车销量6月份同比增速较前一个月小幅回落，仍然维持在146.2%的高速增长水平。6月全钢胎开工率上升至60.5%；半钢胎开工率降至56.6%，较前月变化有所分化。
交通运输：快递业止跌回升
7月BDI指数震荡走平，维持高位，SCFI指数持续冲高，续创新高，6月客货运量同比增速继续全线回落，快递业收入增速与业务量增速止跌回升。截至7月底，波罗的海指数（BDI）报3292点，较上月末下降了91点。7月平均BDI指数为3188点，环比前一个月上升了8.7%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报4196，较上月末上升了411点，7月平均SCFI指数4038，较上月上升了8.8%。6月，客货运同比增速继续全线回落。6月快递行业增速止跌回升，快递业务收入同比增速为15%，较上月回升了3个百分点，快递业务量同比增速30.4%，较上月回升了5.5个百分点。
机械重卡：多产品销量增速回升
除推土机外，各产品销量同比增速均回升，挖掘机重卡同比跌幅收窄，起重机销量同比转为正增长。挖掘机6月销量同比增速由前月的-14.3%小幅回升至-6.2%，推土机销量同比增速由上月的6.6%下降至-8.1%，起重机销量同比增速由上月的-17.5%大幅上升至10.9%，6月重卡销量同比增速为-6.9%，较上月回升2.6个百分点。
上游行业：化工产品全线上涨，有色金属价格回升
钢铁：价格走势分化
从价格走势来看，7月钢铁产品价格走势出现了明显的分化，螺纹钢价格冲高而铁矿石高位回落，库存方面，钢铁行业库存均继续较上月有所回升，但同比增速维持负增长，且跌幅扩大。截至7月底，螺纹钢期货结算价为5705元，环比6月末上升了812元，7月平均结算价5261元，环比上升7.9%，铁矿石期货结算价1031.5元，较上月末下降了349.5元，月均价格1274元，环比下降1.4%。从库存上看，主要钢材库存及螺纹钢库存环比上月止跌回升，但同比维持负增，且降幅扩大。
煤炭：库存下降
7月煤炭价格月末回升，煤炭库存环比继续下降、同比增速大幅下滑。截至7月31日，动力煤期货结算价975.6元，较上月末小幅上升0.3%，月均结算价958元，较上月环比上升8.7%，焦煤期货结算价2122.5元，较上月末环比下降4.8%，月均结算价月环比增速9.0%。7月秦皇岛港煤炭库存环比继续下降，且明显不足去年同期，同比增速为-24%；炼焦煤7月平均库存468万吨，环比上月下降，月平均库存同比增速为-12.6%。
有色：价格回升
7月有色金属价格在前期短暂调整后基本全面回升，铜铝价格稳步上升，锌价环比小幅回升，铅价维持震荡上行；碳酸锂价格环比上月持平，稀土价格7月大幅回升。截至7月31日，根据上海期货交易所结算价格，7月铜、铝价格稳步上升，阴极铜期货结算价较上月环比回升5.0%，铝期货结算价环比上升5.7%。此外，铅期货结算价继续震荡小幅攀升，与前月末价格相比当月环比上涨0.9%。锌期货结算价环比增速2%，小幅回升。碳酸锂月均价格环比较上月持平，稀土价格本月也显著回升，7月环比上升13.5%。
建材：玻璃价格大幅回升
7月水泥价格继续回落，玻璃价格大幅攀升。截至7月31日，六区水泥均价415.9元/吨，当月环比-4.0%。玻璃期货结算价继续攀升，月末价格为2973元/吨，当月环比大幅上升8.4%。
化工：价格全线上涨
7月份化工行业价格全线上涨，化肥农药价格上行，不过速度有所放缓，纤维原料止跌回升，基础化工加速上涨，其他化工品价格也都继续攀升。具体来看，截至7月末，化肥农药方面，尿素7月平均出厂价环比增速0.2%。磷酸二铵价格环比3.7%。纤维原料方面，苯酐7月环比增速3.0%，较上月环比有所回升，涤纶短纤7月环比上升4.3%，较上月0.6%的环比增速加速上行。粘胶短纤1.5D 7月环比增速3.0%，较上月的-10.1%环比增速显著回升。氨纶40D 7月环比上升9.1%。基础化工方面，轻质纯碱7月环比增速6.8%，烧碱7月环比增速13.6%，纯MDI 7月环比增速23.6%。其他化工方面，磷酸氢钙7月价格环比上升7.3%。
原油：价格维持高位
7月原油价格维持高位，库存继续下降，同比增速大幅下滑。截至7月末，WTI原油现货价格73.6美元，与6月末价格相比上升了0.9%；7月WTI月均价格为72.5美元，高于前一个月的70.9美元。库存量环比继续小幅下降，同比增速较前一个月大幅下滑。
农业：价格全线走弱
7月肉类价格继续较上月全面回落，饲料端价格也都走弱，国际粮价多数下跌。截至7月底，鸡肉价格7月份环比增速-2.4%，猪肉价格7月环比增速-4.5%，肉类价格持续下跌。饲料端玉米价格7月环比增速-2.7%，饲料价格环比下降0.8%。国际粮价方面，除糙米价格上升外，CBOT玉米、大豆、小麦价格都有不同程度的下降。
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