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4000亿“小华为”迈瑞医疗年内遭神秘股东三度减持,医疗器械真不如医药“香”?

2020-11-17 12:19:06来源:国际金融报

在本月初市值短暂超越“医药一哥”恒瑞医药(行情600276,诊股)后,迈瑞医疗(行情300760,诊股)股价从高点回调近15%。近期,迈瑞医疗不仅连续被机构卖出,还遭到自家大股东的大手笔减持。

截至11月16日收盘,迈瑞医疗报351.34元/股,最新总市值4271亿元。

自登陆创业板以来,迈瑞医疗股价稳步攀升,市值接连突破千亿、两千亿整数关口。今年以来,迈瑞医疗股价涨幅再次翻倍,年内累计涨幅高达94.24%。随着股价的一路“高歌猛进”以及近70倍的市盈率,引发了市场对其估值过高的争议。

那么,迈瑞医疗到底有没有被高估呢?

机构、股东频频减持

公开资料显示,素有医疗企业领域“小华为”之称的迈瑞医疗是国内该领域内最大制造与研发企业。早期,其一边代理国外医疗设备,一边研发自由品牌产品。目前,迈瑞医疗的主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,还在多项细分产品取得了国内第一的成绩。

自2018年10月登陆A股以来,迈瑞医疗的营业收入及归母净利润已经连续8个季度实现20%以上的增长,业绩表现十分稳健。截至今年前三季度,该公司实现营业收入160.64亿元,同比增长29.76%;实现归母净利润53.63亿元,同比增长46.09%。同时,国元证券(行情000728,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)等多家券商纷纷预计,迈瑞医疗2020年全年营收将突破200亿元大关。

不过,该公司的业绩增速以及券商的乐观心态并没能够成功留住投资者。

近期,迈瑞医疗连续出现机构卖出的大宗交易。例如,11月11日,该股出现4笔大宗交易,分别卖出13万股、5.8万股、10万股、10.49万股,而卖方营业部均是机构专用,累计成交金额达1.37亿元。有市场人士猜测,这些机构卖出股票的大宗交易或是公募基金所为。

此外,近日迈瑞医疗还遭到自家大股东的大手笔减持。11月13日,迈瑞医疗发布公告称,公司第四大股东Ever Union(H.K.)Limited于2020年9月2日至11月13日通过集中竞价交易方式,累计减持公司股份358万股,约占公司总股本的0.29%。本次减持后,Ever Union持有公司股份6078万股,不再是公司持股5%以上的股东。

值得一提的是,这是Ever Union年内的第三次减持。公开资料显示,Ever Union是一家投资控股公司,疑为内地神秘富豪车峰所拥有,其曾通过“幸运接盘”平安保险、海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)超过百亿,并曾涉足数字王国(港股00547)、高阳科技(港股00818)、MI能源(港股01555)等多个香港上市公司。

器械不如药“香”?

上海地区一私募人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,“对标美股上市公司美敦力来看,迈瑞医疗的估值确实偏高。2019年美敦力实现营业收入超2000亿人民币,相当于十几个迈瑞医疗,而其当前市值不过刚刚两个迈瑞医疗而已。”

该私募人士进一步指出,“我国药品和医疗器械人均消费额比例为1:0.35,因此创新药比医疗器械市场更大。同时,随着越来越多的企业涌入医疗器械领域,行业天花板愈发明显。故专注于疾病领域的医药公司,会比医疗器械企业来得更香。”

对于上述私募人士的观点,某大型券商医药分析师却表示不赞同。该分析师认为,疫情催生国内基础医疗建设,加上进口替代国产政策加速,医疗器械企业势必迎来黄金发展期。

该分析师对记者表示,“器械与药品最大的不同是,器械是个to B(针对企业)而非to C(针对个人)的生意,医院是企业的大客户。一旦医院认定公司的某一产品之后,在选择其他相关产品时,医院也会更倾向于这家公司,以便获得更方便的设备维护等相关服务。近年来,迈瑞医疗以‘内生+外延’的方式不断拓展其产品线,其此前积累的渠道资源和客户资源就能起到很好的作用,帮助公司在维持原有产品市场的同时,不断向老客户销售新产品,故而业绩得到快速提升。”

不过,该分析师指出,当前迈瑞医疗面临的问题是产品不够高端。为什么一定要往高端做?

该分析师指出,“企业在中低端市场打价格战早已见怪不怪,而近年来在高端市场被抢占了份额的企业,例如,GE医疗、西门子医疗开始向低端渗透。但对于医疗器械企业而言,最大的市场仍然是高端医院。目前我国医疗器械企业的现状是,客户多在二级甚至更往下的医院,超过90%的高端医院市场仍被外企占有。因此,抢夺高端医院的市场将是国产医疗企业的重要发展机遇。”