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班班班银行:“购买”Rs505的修订TP

2022-05-12 09:23:04来源:

由于其主导的Assam和West Bengal的主导地理位置,班汉银行偏离其轨道记录(比同行者更好),导致收集效率失望(1月90%),信贷成本(> 5.5%年化)和Pro Forma Gnpls(7.12%)。在这个时刻,关键问题是在近期国家特定的中断/不确定性的程度如何挑战卓越的增长/返回商业模式的寿命。独特,社会负责,市场领先的特许经营权,在强大的责任特许经营权,充足的资本化将有助于足够的营业利润/资产> 6%,足以吸收这种临时休息。修改信贷成本估算分解临时风险,我们将每股收益调整15%/ 12%,为FY21 / FY22E和BV达5%。然而,它仍然可以搅拌3.5%/ 20%的ROA / ROE和5.5%的FY22E的20%的增长,可以维持3.7倍PB多个。经过修订的Rs 505(早期Rs 537),维护“购买”。主要风险:对西孟加拉邦举出的选举的事件的不确定性和ASSAM国家比尔的实施可以对临时估值权衡。

在ASSAM中的运营 - 博弈计划将是什么:Bandhan一直在谨慎地踩在Assam - MFI投资组合中的份额降至14%(从17%)。州立政府贷款国家政府条例草案的不确定性创造了道德危害,影响借款人的偿还行为。因此,阿萨姆的收集效率从12月20日的88%下降到78%的Jan'21(MTD)。直到稳定性返回,州的增量支付将受到限制。此外,暗示这种行为,收集效率下降15-20%,可以转化为1.2-1.5%的额外信用成本。西孟加拉邦 - 拐角处的民意调查,但这应该是一个关注的原因。Bandhan拥有最高的EEB投资组合 - 收集效率,1月MTD持有89%(尽管DEP'20的90%)。