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联邦银行:维持“购买”Rs134的TP增加

2022-03-05 09:23:05来源:

Q1FY20联邦银行的收益显示其核心运营业绩(前院)稳步增长 - 同比增长> 20%。关键亮点:a)滑球上升至1.6%(Q4FY19中的1%)主要是由于零售滑度更高(主要是喀拉拉邦); b)63个BPS的信用成本,具有55-60个BPS的FY20指导,表明稳步改善; c)贷款增长19%的Y-O-y以及持续的NIM支持核心盈利能力,上升> 20%Y-O-Y。核心表现在很大程度上是稳定的,但资产质量的波动仍然是关键问题。此外,SA吸积(Su-10%Y-O-Y)是柔软的,改善是关键。联邦银行有限的压力行李,增长尾风和健康的第1层(13%)提供舒适。向前推进估值,我们将目标价格提升至134卢比(从128卢比)。维护“买”。

滑雪升至43亿卢比(固体Q4FY19,运行率为1%)。上升归因于零售业部分。载有中小企业和Agri滑球,而企业滑行仅略微上涨(包括与IL&FS实体有关的价值3.2亿卢比)。银行保持强劲覆盖率为67%,从而在NNPL中汇入1.49%,这是值得称道的。它引导了55-60辆BPS的信贷成本,但将在其资产质量中持遥感。暴露于价值21亿卢比的IL&FS(琥珀色实体,标准)和强调住房融资(27.5亿卢比,标准)可能会出现波动。贷款增长软化为19%的Y-O-y(从25% - 普及)被更柔软的企业增长拖累。零售增长仍然存在强劲(25%Y-O-Y) - 管理层预计的趋势将期望维持。稳定的尼姆(3.15%),改善核心费用和控制的OPEX(UP <18%Y-O-Y)导致核心运营(exubyury)的稳定核心经营(exubyury)约为20%-y。联邦银行已在核心势头上交付,但持久的尼姆压力是一个关键变量。