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对冲限制al的杠杆分类

2021-08-22 19:23:03来源:

我们认为HNDL可能不会完全从最近达到铝价的急剧反弹中获得的,因为它已持续约56%的财产,下面的13%以下。与FX Hedges相关的对冲收益可能会抵消Al对冲损失和缓冲对FY18E EBITDA的影响。虽然对冲可能会限制2018财年的价格杠杆,但我们保持正面,因为(i)FY19 Outlook仍然完好无损; (ii)价格更高的价格为较高价格扣留2019财年的销售额。保持购买。

近56%的AL卷以较低的价格对冲:根据2017财年的年度报告,HNDL落实了979千克的AL卷(78%的FY 18E体积),1796美元/吨,下降13%(低于我们的FY18估计值6%)。其中大约72%的篱笆将成熟在FY18E。HNDL的规定战略一直在对冲大约30-40%的AL卷,但2018财年的套期保值卷比例较高。另外,HNDL的独立实体在72.03 Rs / $(现货64.1卢比)上均为FX的1.38英镑(名义值),其中68%将在2018财年成熟。Al Hedges上的损失可能被FX对冲收益抵消:假设Al LME EST。在2013年(我们的基本情况)中为1913美元/吨,与Al相关的FY18中的对冲亏损可能在5.4英镑左右(在65卢比/ $的基本情况下FX)。我们估计FX Hedges的相应收益可能在6.6亿卢比左右。假设50%的FX篱笆属于Al,击中Al Ebtda可能是25美元/吨。