本文来自：陆家嘴大宗商品论坛
逻辑策略：上旬利多被预期政策放大，中旬冲高调整、幅度不定（AK7月第三周逻辑）
一、钢材上旬需求增量+供应压产利多已在兑现，中旬仍需防范淡季调整；
1、需求现实压力中旬会释放，预期支撑无法证伪是利多；
2、供应压缩产量炒作升温，压产方式、规模和执行时机都不明确；
二、原料结构弱势源自政策减产—利润组合，波折仍在；
1、矿石弱势结构多震荡，结构性压力仍看铁水；
2、双焦结构走势继续看贴水修复路径，走势弱于6月！
正文：
7月上旬需求淡季触底发力可期，71的需求消耗和投机被压制后的反弹，期货拉涨—成交放量—现货跟涨可以期待，至于反弹高度看投机需求的跟进情况，这是上周的行情展望逻辑策略：产业成本博弈向情绪过渡，上旬考验需求弹性（AK7月第二周逻辑）；
投机需求没有明显放量，但是价格持续上涨来自供应和需求端的两个政策助力：一是钢厂压缩产量的政策此起彼伏，以RG产能为压缩的起点，揭开压缩产量执行强度的预热，至于下半年产能是否对冲上半年增量没有定论；二是需求消耗受到淡季和资金牵制，周五降准揭开源头缓解资金压力的信号，对黑色价格冲高形成助力，当然也有半年资金压力和通胀资金压力对冲的动作；但是资金缓解放大淡季后旺季需求的预期（至少目前预期管理有迹象，但是淡季无法证明给了资金炒作的契机）。
供应压缩产量的政策执行时间存在不确定性，是否对冲上半年增量说法不一，但是成材确定性还是之前几点，下游储备货源少，碳达峰下国家压制产量方向不变，秋冬季限产都不变，这就是预期支撑的根本，对于需求强度和政策管理力度目前无法证明，因为性需求最差已经兑现。
随着周五黑色冲高加速和周五夜盘的止损冲高，我认为周一黑色惯性冲高仍在（期货减仓），但持续性就看资金预期之后的投机增量，若增量兑现（成交放量突破上周均值），反弹可以延续1-2个交易日；但是淡季消耗（入伏刚开始）跟不上，投机是货权转移，急涨之后淡季压力仍将通过库存和成交释放调整压力（但是力度已经没有降准之前的预期强度）；只是预期的支撑无法证明，所以没有政策，后面，急跌可以有，持续深跌概率小。
另外国内政策目前针对是钢材产量（没有明确直接针对生铁产量），所以原料上旬弱势是走矿石需求下降的弱势；但驱动结构没有变化，在吨钢利润扩大基础下压缩产量属于压制原料上涨，但原料会择机补涨，只是节奏需要随时跟踪；另外焦炭现货弱势出现，导致贴水支撑不同于6月，所以双焦区间震荡对待，急跌不追空，反弹乏力在需求淡季仍可预期。
一、钢材上旬需求增量+供应压产利多已在兑现，中旬仍需防范淡季调整
71前的需求最差出现，消耗和投机多重压制，7月上旬增量释放利于价格反弹，这是上涨分析结论，至于反弹高度看投机需求增量。虽然需求增量从现实表现没有明显增量助力反弹；但是供应压缩产量借助山东RG升温，周五有因降准改变需求的资金牵制，所以预期支撑强势升温，导致上涨反弹高度比想象大，主要是题材助力；
周末现货跟涨，市场情绪亢奋，对周一黑色冲高形成刺激，但是冲高力度不确定，毕竟周五夜盘期货已经出现止损盘，所以周一冲高之后的上涨如果能够延续则看亮点，一是淡季的投机需求释放，仍需确认（不过中旬放量概率不大），二是原料是否补涨形成烘托；抛出这两点，预期支撑兑现涨幅之后，现实的淡季压力仍会带来不确定性调整，只是力度不好说！操作上止损盘出现都是多单撤退的信号，至于做空也就是波段的机会，深度不确定性大。
1、需求现实压力中旬会释放，预期支撑无法证伪是利多；
回顾上周分析定调：需求最差就是71前的状态，7月上旬需求增量释放有利现货跟涨，再加上钢厂成本端拉涨意愿浓郁，所以价格短期上涨。
从需求端看，终端没有充足货源利于上涨炒作，属于潜在利多题材。这点和春节后状态一样；关键是淡季会结束，预期会兑现，所以10合约成材期货预期偏强基于这个动力，还有产量压制的时间和秋冬季限产，这都是确定性的题材，有利于期货炒作上涨。
所以淡季现实压力仍在；
三伏天开始，雨水和高温仍然影响消耗量释放，成交短期放量仍会缩量，这给7月中旬价格冲高下跌的时间窗口；另外即便投机需求释放助力反弹延续，但投机是货权转移不是消失，，也会带来不确定性的冲高回落的调整，两者差距是时间早晚问题。
另外周五强势和周末现货拉涨的一个就是降准的预期刺激；影响需求一是淡季，二是资金，所以降准虽有对冲通胀的现实，但是源头松动令市场亢奋；
再加上期货资金密集做多就说明对政策顾虑降低；所以从价格看，减仓冲高就是信号，要注意。
对于需求的预期管理是具备条件的，但证明时间是旺季前和旺季中。
基建属于存量在建，新建已经被延期管理；
房地产竣工面积开始加码，只是三道红线调控下，存量需求仍在（看盘螺加价）；
如果供应政策压产是利多，需求旺季预期是利多，唯一能够有压力就是需求的管理，这要看旺季前的投机增量和旺季中的消耗量确定，目前都无法确定！
另外GDP也给了预期管理的缓冲条件，这都要看政策。
2、供应压缩产量炒作升温，压产方式、规模和执行时机都不明确；
国内压缩产量从方向看，秋冬季限产是确定的，从碳达峰确定角度看也是确定的，这也是期货预期强势的重要论据，只是执行时间和幅度的问题。
但从去年下半年开始倡导压缩产量目标看，初衷是打压矿石；焦点再次，目前政策属于下策的利多成材+压制矿石的范畴。
首先目前政策压产的调控方向属于压制成材产量（其实碳排放是生铁占比更大）；
压产通过两个路径兑现，
一是压缩相对环保优势却不具备成本优势的电炉产能（方式1）；
二是压缩高炉产量，高炉压缩一方面可以降低废钢添加量（方式2），另一方面直接减少生铁产量（方式3）；
目前政策的侧重点是前个方式。
而且目前属于淡季，至于钢厂能否严格执行，目前大家的观望浓郁，更多看违规产能的处理态度，或者拖到秋冬季限产。
如果前两个方式会形成原料上涨的抑制，但是利润扩大必然带动采购偏好转移，结束利润扩大必然带动原料择机补涨。
所以目前产量产量就是刺激成材上涨+扩大钢厂利润，对于减少矿石需求没有直接干预，属于治表不治本的范畴。
从供应政策看，消息有利于扩大利润，这个确定性比较明确（但是政策的不确定多，所以做多利润也是波段风格为主）
从供求结构看，我认为下周价格可以继续兑现需求投机预期+货币刺激带动的情绪冲高，一旦出现减仓冲高，结合基差和淡季结构，我认为中旬冲高回落概率仍然很大，只是冲高下跌的力度和幅度需要边走边看，就和上旬利多的拉涨幅度也是边走边看一样，题材或政策变量都会干预。
二、原料结构弱势源自政策减产—利润组合，波折仍在
从降成本角度看，钢材降成本兑现，代价是吨钢利润下滑；但是矿石没有下降说明降成本没有走完，但是降成本最有效的方式是破铁水成本+政策压制，而不是当下炒作的政策限产：成材拉涨+原料被抑制难上涨，但也会抗跌。
结构简单，政策压缩产量=扩大利润=突出铁水偏好支撑，钢厂的矿石成本问题焦点不是高品价格高，主要是低品价格高估，有效打压矿石成本问题核心就是打压低品矿估值，也就是破铁水成本，目前看不到，所以原料短期会弱势，但抗跌属性强。
问题是破铁水会直接打压矿石需求，才会带动现货下跌（期货下跌才会带动现货降价）。
1、矿石弱势结构多震荡，结构性压力仍看铁水；
矿石过去一周走压缩产量=扩大利润的逻辑，所以原料走势整体弱于成材，甚至下跌原料领跌带来短期的成本松动，成材调整。
但周五成材炒作降准预期，成材强势必然带动原料阶段性补涨。
另外国内压缩产量政策目前侧重于成材不是生铁，至少生铁有利润或转铁水的条件，这就导致，如果下周成材短期强势，那么原料就存在补涨预期，所以急跌不能追空，只能反弹之后看节奏寻找组合机会。
至于期货铁水是预期，但是现货补跌没有启动前或具备条件前，矿石期货贴水修复结构不变，再加上钢厂需求的需求偏好，那么矿石即便短期可以下跌，但是力度和幅度都受限制，抗跌基础在！所以矿石更多还是看区间震荡。
至于矿石下跌就是看铁水成本。
2、双焦结构走势继续看贴水修复路径，走势弱于6月！
双焦和之前不同在于，现货降价具备条件，所以双焦期货贴水具备现货降价修复的预期，因此，相对于6月的急跌寻找做多机会，我认为7月中旬的焦炭更适合反弹加速之后，寻找波段做空机会。
整体产业链无法形成有效联动，再加上成材持续大涨之后，政策是否再次预期管理，所以即便是反弹乏力做空也是波段机会。暂时看不到明显的趋势性机会！
如果说双焦要做多，我认为基于环保和生产系数要求，可以耐心寻找焦煤的机会！
