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美联储在低利率世界面临新的取舍,寻求新模式

2020-07-15 17:28:07来源:

低失业率,疲软的通货膨胀和低利率的空前结合使美联储(Fed)正在努力应对下一场衰退,因为专家们在辩论新的金融监管方法以及对美联储战略进行全面改革。

在圣地亚哥举行的为期三天的会议上,会议讨论了一系列经济议题,其中一个特别突出:中央银行的教科书观点认为,低失业率会导致不必要的通货膨胀,货币政策制定者可以通过加息来应对这种观点。

低失业率和疲软的通货膨胀不仅并存,而且全球利率被困在如此低的水平,并且被认为不太可能上升,以至于美联储和其他中央银行可能进入下一次衰退,几乎没有降息的余地。零,必须决定其他策略。

这些因素基本上是我们所要解决的问题。纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示,其他中央银行和学术研究人员在参加美国经济协会年会时也表示了辞职。

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美联储正在对货币政策的方法进行广泛的审查,该方法将于今年晚些时候结束。当前人们认为经济运行良好,短期内不太可能出现衰退-官员们认为,在适当的时候做出任何改变。

这次会议产生了繁荣的想法,包括前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)发出的呼吁,使曾经非常规的货币政策工具,例如债券购买成为央行常任理事国的永久组成部分,实际上使他用来应对金融危机的策略成为可能。 2007-09年金融危机是美联储对抗衰退的重要组成部分。

他说,由于联邦基金的目标利率不可能升至超过2%至3%,并且目前设定为低于该水平,否则美联储将没有足够的“火力”来应对下一次经济下滑。

周日,前美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)呼吁采用更好的金融监管工具,称美联储可以放心地将利率维持在较低水平,从而促进就业和工资增长,如果它确信可以采用其他方法来确保当前的金融危机时代继续下去。宽松的资金并没有导致信贷危机-最终导致整体结果恶化。

尽管在美国这在政治上是敏感的,但其他国家/地区对抵押贷款设置了更严格的限制,例如,以防止低利率鼓励风险借款。

耶伦说:“这里需要这种工具来释放货币政策,使之专注于美联储的最大就业和稳定价格这一核心目标。”

克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)在会议间隙告诉路透社,如果美联储决策者现在试图解决他们心中的一个问题,那么他们愿意为未来带来多少财务风险,以换取工人的福利。今天见。

“有人说:“我现在愿意承担利率非常低的风险,”其他人说,问题是,如果您确实遇到了财务稳定问题,那么您将要帮助的正是这些人。受伤更严重的...那是个问题。这可能是关于时间框架的问题。

美联储一些决策者去年反对央行降低利率三倍的争论中,有人担心低借贷成本可能助长此类金融过剩。

最后,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)及其大多数同事认为,金融市场几乎没有出现动荡加剧的预警信号,而降息可能会缓解美国经济免受全球增长放缓和贸易关税上涨的影响。

“需要其他工具”

在会议上发表的研究报告中,一组研究人员说,正如耶伦所建议的那样,如果有更好的规则来监管银行,家庭信贷以及避免金融危机,美联储可能不必在宏观经济目标上做出让步。

货币政策能解决产出和稳定的价格以及所谓的金融状况吗?布鲁金斯学会高级研究员,美联储金融稳定部门前负责人内里·梁说,您需要另一个工具。

梁与国际货币基金组织和纽约联邦储备银行的研究人员共同撰写了一篇论文,得出结论认为,由于没有偶尔的信贷危机,如果没有单独的工具来保持金融状况的稳定,中央银行的政策为长期增长的降低奠定了基础。 。

我们的通货膨胀率很低。我们有很多工作。如果我们因为通货膨胀率不高而将利率保持在低水平……您可能会建立什么样的金融脆弱性,这将增加多少下行风险呢?四分之四,八分之四的风险?梁说。这些漏洞会随着时间的流逝而逐渐形成...您现在可以获得更好的东西,但以后却会变得更糟。

尚不清楚这些想法在不久的将来会获得多大的吸引力。监管机构已采取行动,以减轻对银行的某些规定,梁启超集团认为的一种想法是“反周期的银行资本要求,可以在时机好的时候提出,并放宽以鼓励坏时的放贷”,但从未使用过。

其他研究人员则研究了改善财政政策的必要性,以使美联储不会独自应对下一次危机,甚至得出结论认为,国防支出之类的东西可以用来缓冲衰退。

例如,一篇论文得出的结论是,政府合同支出的激增降低了二手车购买和住房抵押贷款等产品的当地利率,从而为直接购买合同上的美元带来了意想不到的经济增长。