ICICI Direct关于VST耕作机拖拉机的研究报告
在销量下降和EBITDA利润率走势疲软的情况下，VST分耕机（VST）继续报告惨淡的数据，19财年第三季度的动力分till量为4,507辆，同比下降35.6％，而拖拉机量为2,063辆，同比下降2.3％净额19财年第3季度的销售额为146.0亿卢比，本季度EBITDA同比下降11.9％为1,340千万卢比，因此营业利润率为9.2％。由于受控的原材料和员工成本，在19财年第3季度，利润率走低，追随其他费用的增加，为1,010千万卢比。较高的PAT得益于较高的其他收入，达到660千万卢比。
外表
我们预计18-20财年EBITDA利润率将下降310个基点。我们将VST的估值定为1250卢比，即15.5倍本益比，相当于200.7财年的EPS，并维持对该股的卖出评级。
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