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Phillips Carbon Q3评论:汽车行业需求疲软需要密切关注

2020-06-01 13:29:25来源:

菲利普斯炭黑(Phillips Carbon Black)公布了一系列强劲的数据,销售额同比增长了54%,并期望其同行Himadri Speciality的炭黑业务取得强劲的业绩。

表:第三季度结果

重要肯定

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依靠提高的实现和改进的利用率来辅助营收数字的顺序改善。值得注意的是,该公司通过消除瓶颈措施在2018财年增加了43,000吨的产能。

EBITDA利润率(不包括外汇影响)环比下降,但由于经营杠杆而同比增长。员工成本和其他费用有所增加。每吨EBITDA略有下降,仍接近每吨17,200卢比。

关键否定

原材料成本的连续上涨是一个值得注意的关键方面。原材料成本同比增长62%,环比增长12%,导致毛利率下降。值得注意的是,公司的主要原料CBFS(碳黑原料)是从原油中提取的,主要是进口的。相反,菲利普斯碳素公司(Phillips Carbon)是最接近的同行之一,希玛德里特种(Himadri Specialty)从煤焦油中获取炭黑的原材料。

其他观察?定期增加容量

菲利普斯碳素公司目前的产能利用率接近80%。为了满足不断增长的需求,该公司正在寻求45亿卢比的棕地扩建计划,根据该计划,该公司本季度已委托56,000吨的产能。该计划还包括增加32,000吨特种级炭黑的产能,预计将在20财年第二季度投入运营。

在中期公司中,还计划进行一项新建项目(60亿卢比),计划在印度南部建设15万吨的产能。这些资本支出计划将使该公司的总产能到2021年达到75.3万吨。

Himadri Specialty正在寻求将产能提高50%,重点是专业级。

表:容量计划

外表

股票已从52周的高点修正了27%,目前的市盈率接近7.6倍。公司的产能扩张计划确保了市场主导地位的持续性,并在中期实现了高个位数销量增长的潜力。尽管在印度已排定了可观的轮胎生产能力,但没有计划满足该行业的主要炭黑产能(菲利普碳素除外)。

此外,对中国进口产品征收反倾销税应继续支持更好的实现。此外,鉴于资本支出计划,特种炭黑的更高份额(目前为5%)应在3-5年内起到支持作用。

但是,鉴于最近汽车行业的疲软态势,需要密切关注,因为需求放缓可能会对炭黑销量增长产生不利影响。这也可能使短期内难以通过较高的原材料价格。

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