伦敦（路透社）-石油输出国组织（欧佩克）坚持其计划，将商业石油库存削减至五年平均水平，以重新平衡石油市场。
但是这样做会导致组织过度紧缩市场的风险，使价格急剧上涨，并促使美国页岩油生产商的生产加速超过预期。
沙特阿拉伯石油部长实际上是该组织的领导人，他重申库存仍然太高了约1.5亿桶，现在讨论退出战略或改变路线为时尚早。
他在圣诞节前的一次采访中说（“沙特能源部长问答”，12月20日），他说：“几乎我们所观察的唯一指标是全球库存，而经合组织当然是最透明和可信赖的。”
欧佩克，国际能源署（IEA）和美国能源信息署（EIA）对于经合组织商业原油和产品库存的数字均略有不同，但趋势相似。
欧佩克估计，总库存比10月份的五年平均水平高出约1.37亿桶，比5月份减少了约一半（《石油市场月度报告》，欧佩克，2017年12月）。
IEA估计，10月底的商业库存比之前的五年平均水平高出约1.11亿桶（《石油市场报告》，IEA，2017年12月）。
EIA数据显示，截至10月底，商业库存比五年季节性平均水平高1.67亿桶，而2016年7月则为3.8亿桶（tmsnrt.rs/2CgLBYl）。
尽管具体数字有所不同，主要是出于定义和方法上的原因，但每个机构的数据均显示，与五年平均值相比，库存积压明显缩小。
其余的大部分都集中在原油中，而不是精炼产品，例如汽油和取暖油。
在某些情况下，产品库存已经很紧张，特别是中间馏分油，例如瓦斯油，柴油和取暖油。
布伦特点差欧佩克似乎决心在开始增加自己的产量之前，将总库存降低到五年平均水平，或者非常接近该水平。
但这几乎肯定会使库存低至令人不安的水平，使布伦特基准油价远高于每桶70美元，并使市场陷入巨大的backward货中。
根据EIA，全球石油消耗在过去五年中每天增加了600万桶。
在其他条件相同的情况下，石油行业将希望在2018年拥有比2013年明显更多的库存，以弥补消费的增长。
未来六个月布伦特原油期货价格已经出现了每桶2美元左右的倒退，这与已经紧张且供应不足的市场一致。
六个月布伦特日历价差大约是其历史范围的第78个百分点，高于去年同期的第22个百分点。
许多实物交易者将日历价差视为生产，消费和库存之间平衡的最可靠指标。
落后通常与市场供不应求，库存水平低和下降有关，而浓咖啡通常与供过于求和库存高/上升有关。
在过去的25年中，布伦特市场在供不应求和供过于求之间移动，经常在回购和期货交易之间循环。
从2015/16年度的contango到2017年底以及2018年初的逆转的持续转变有力地表明市场已经从供过于求转向供不应求。
在过去六个月中，2018年所有月份的日历价差已显着收紧，这表明交易员认为市场正在朝持续供不应求的时期发展。
季节差异包括IEA和OPEC在内的大多数预测机构都预测，石油市场将在2018年上半年出现少量盈余，其次是下一个赤字。
上半年预期的库存增加是欧佩克及其盟友认为直到今年下半年才能完成市场再平衡并同意保持产量不变的原因之一。
但是在最初的六个月中，库存的季节性增加是正常的，其中包括许多炼油厂的主要维护期。
在今年晚些时候，美国的夏季驾驶季节和北半球的冬季取暖季节通常会在下半年增加消费。
如果原油库存的增长速度超过正常水平，那么2018年上半年原油库存的增加只会表明市场疲软。
拧得太紧历史表明，欧佩克将过度紧缩市场，价格上涨过高，而不是冒险不紧缩市场而价格回落。
在过去两次石油市场暴跌之后，在1997/98年和2008/09年，油价随后超过了该组织的正式和非正式目标，分别为28美元和75美元/桶。
近月布伦特原油期货价格在2000年底达到每桶近35美元，在2011年初达到每桶125美元以上。
在开始回落之前，两种情况下六个月的日历价差均触及每桶4.50美元的回撤价。
欧佩克尚未宣布2018年的价格目标，尽管一些成员国的高级官员已经告知他们希望布伦特原油的最低价格为60美元，这意味着年均价格远高于此。
过去，欧佩克成员国倾向于随着市场价格上涨而向上修正其价格目标，这具有棘轮效应。
自2017年初以来，欧佩克成员国官员发表的声明隐含着重返历史的非正式价格目标。
包括沙特阿拉伯在内的大多数欧佩克成员国都希望油价上涨以增加收入，并消除预算和经常账户赤字。
沙特阿拉伯还需要更高的价格来为其雄心勃勃的社会和经济转型计划提供资金，并围绕计划出售其国家石油公司的股票产生积极的情绪。
实际上，如果欧佩克接近实现将库存减少至五年平均水平的目标，价格最终可能会远高于70美元，这将受到大多数欧佩克成员国的欢迎。
但是价格上涨得越多，特别是布伦特原油价格接近70美元，WTI价格超过60美元时，美国页岩钻探和生产率提高的可能性就越大，这将使降低库存的目标变得沮丧。
（约翰·坎普（John Kemp）是路透社市场分析师。表达的观点是他自己的观点。）
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