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联合精神评级/购买 - P&W段看到Soundexecution

2022-04-03 18:23:06来源:

UNSP不仅报告了声望和上述销售增长(P&A)部分(主要是通过混合改善的回报而导致,尽管Q3FY19的增长率为16%的挑战基础),但也结束了健康的冬季和圣诞节/新年前夕销售。这是令人欣慰的,特别是当在End-2QFY20的P&A上看不确定的Outlook时,这是令人欣慰的。在面对几季度的RM成本压力之后,管理层在过去两个月内对ENA成本进行了一些救济。尽管对欧盟成本的毛利率有重大压力,但本公司(与EBITDA的预期违反FY20的预期)报告了9MFY20(适用于批量苏格兰省)的效率〜120bp y-y-y操作边际改善,包括Q3FY20的210bp y-y-y扩展。溢价趋势返回,每个子段增长得比它下方的速度快。售价低于预期的增长,但在EBITDA上的显着节拍

独立净销售增长3.4%Y-O-y至25.8 BN(我们的估计:`26.8 bn)。报告的卷下降1.8%Y-O-Y(我们的估计:+ 5%)。 P&A卷增长2.7%Y-O-Y,而流行量急剧下降6.5%Y-O-Y。EBITDA增长18.4%Y-O-y至`4.2 BN(我们的估计:`3.7 bn)。尽管有重大毛利率压缩,但EBITDA利润率扩大了210bp y-o-y至16.4%(我们的估计:13.8%),主要通过节省运营成本和较低的营销再投资率(其他费用下降390bp y-y-y,员工成本下降了150bp Y-O-y,并且广告花费下降100bp y-o-y)。 PBT增长7.9%Y-O-y至3.4 bn(我们的估计:`3.2 bn)。adj。 PAT在32.6 BN(我们的估计:“2.4英镑”,由越来越高的EBITDA和较低的企业税率领先。对于9MFY20,销售/ EBITDA / PAT增长率为5.4%/ 18.9%/ 18.3%Y-O-y。