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HDFC银行评级/购买 - 零售Juggernaut面临Somebumps

2022-03-20 10:23:06来源:

我们认为,目前的零售减速将影响HDFCB在2012-21F上的零售增长。此外,与2013财年/ 14财年的自动/零售放缓不同,目前零售商的信贷成本在结构上和循环地跨越,因此我们在HDCB零售Juggernaut路径中看到了小颠簸。

积极的是,信用成本的一些增加也是周期性(Autos / AGRI),它应该反转,并且具有强大的OPEX优化,我们认为HDFCB将在19-21F中录制〜18%PAT增长。因此,虽然近期核心PPOP增长可能会使银行中等,但我们没有看到对复合收益的能力有任何重大挑战(我们估计18%CAGR超过19-21F)。我们因素增长越来越高,信贷成本较慢,并将我们的收入减少4-5%,但在我们翻到9月21°F书时,将TP升高到2,600卢比。我们的新TP意味着20倍SEP-21F EPS和3.3X SEP-21F书。股票在2.9倍SEP-21F书中交易。我们更喜欢ICICI / Axis Bank,都买得额定值。