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购买印度工业银行; 2011卢比的目标:HDFC证券

2020-06-30 14:26:05来源:

HDFC证券在印度央行的研究报告

资产质量稳定:在IL&FS主导的19年第四季度猛增之后,G / NNPA现在为2.15 / 1.23%。滑点放缓至72.5亿卢比(年利率1.53%)。IIB承受的压力cos(仍为标准)环比下降约30亿卢比(1.67%比1.9%,环比下降1.9%),SMA I&II环比下降一半至35bps。我们仍然将打滑率提高了(20-21财年为2.4%),而LLP则为20-21E财年为1.3%。PCR(43%)始终落后于较大的同行。健康的图书增长:尽管抛售额有所增加(约750亿卢比,上一季度为670亿卢比),并且小额贷款账面增长得到控制,但贷款仍同比增长约20/3%。前巴哈芬银行(BHAFIN)在VF(23%)和PL(58%)领域的持续牵引带动下,贷款增长健康,约为26/2%。尽管汽车销售放缓,但资产领域的大量机会使我们对IIB的增长前景持乐观态度(在20-21财年期间,贷款复合年增长率估计为28%)。BHAFIN增强NIM:在第四季度下跌之后,NIM下跌约50个基点至4.05%,这是由于较低的利息冲销和高收益微型证券(主要是BHAFIN)的份额增加所致。我们认为,高收益贷款组合的增加和固定利率账本的增加(约44%)可能会导致NIM在FY21E达到约4.4%。近期展望:考虑到(1)领导力的预期变化和(2)承受压力cos的Std,股票应保持在区间范围内。

外表

在第四季度出现问题之后,IIB凭借稳定的资产质量和承受压力的cos的投资而重回正轨。在线运营指标和拨备的急剧下降(环比下降72%)带动了净收益(2.1倍)。维持买入评级,目标价为2,011卢比(3.5倍21年6月的ABV为575卢比)。

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