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Reliance Retail IPO可能会为RIL的股东释放价值吗?

2020-05-12 16:29:03来源:

高盛(Goldman Sachs)最近的一份报告暗示,在可预见的未来,信实零售可能会上市。这需要对穆克什·安巴尼(Mukesh Ambani)领导的零售业巨头进行仔细研究,尤其是在D-Street对这一快速增长的行业越来越看好的时候。

关于信实零售

Reliance Retail(RR)是Reliance Industries的一部分,按收入和网络而言,它是印度最大的零售商。该公司在全国4,400多个城市拥有7,573家零售店(零售面积为1,770万平方英尺)和495家公司拥有的公司经营(COCO)石油零售店。

关闭对信实零售有利的是什么?

供应链合作:鉴于其存在的广度,RR已成功成功地廉价采购了产品,并确保了跨地区分销合作伙伴的最后一英里连接。

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品牌:牢记产品差异化和吸引力,RR在其小猫咪中有一揽子自有品牌:

由于自有品牌的利润较高,因此该公司有能力增加营销和促销支出,以推动收入增长。

多样化的产品范围:RR的主要垂直产品包括燃料零售(Reliance汽油泵),食品,服装,生活配饰,电子产品,珠宝和鞋类。多年来,每个类别中不同的价格点,加上定期的计划/折扣,已帮助减轻了部分风险并促进了收入增长。

积极扩张:为了加快销售增长,RR专注于将门店数量增加与同店销售增长完美地融合在一起。杂货店和时尚商店吸引了很多人,但消费类电子产品每次交易的票务量更大。为了利用电子商务的蓬勃发展,该公司也在在线门户上进行了更多投资。

同行比较-概述

前进的道路

当与印度零售业的佼佼者抗衡时,RR拥有一切所需的一切。在所有细分市场上的牵引力可见性,对全渠道和自有品牌的重视以及利用RIL的优势(在物流,采购效率,Jio庞大的客户群等方面)的能力将显着提升其增长前景。

在食品杂货领域,RR对水果类别持乐观态度。在服装方面,该公司与36个外国品牌的合作进一步加强了强劲的国内需求。该公司的下游加油站战略性地位于高速公路上,并能产生大量燃油。最后,白色家电行业的顺风将使耐用消费品领域受益。

但是,RR与其他任何零售公司一样,也无法避免某些瓶颈。零售企业通常利润率不高。RR的问题更加复杂的事实是,某些细分市场的多汁利润率可能会被其他细分市场的较低利润率所抵消。激烈的竞争将持续下去,因此必须定期支出资本支出和运营支出。

股东在RR上市中会获得任何价值吗?

我们使用分部和(SoTP)方法基于20财年的利息,税项,折旧和摊销前的预期收益(EBITDA)对RIL的各种业务进行了估值,以计算零售业务的潜在上升空间。

如果通过公开发行将RR列为单独的实体,我们预计RR将以24.8倍的FY20e企业价值/ EBITDA进行交易。我们考虑了35.4倍的行业平均EV / EBITDA折让30%,得出了这个倍数。折扣是因为RR的营业利润率仅为3.7%,而行业平均水平为7.9%。

市场将RIL零售部门的价值计入RR的价格中。RR的EBITDA仅占RIL合并EBITDA的5%。因此,RR的利润率不会明显改变RIL的整体利润率。

如果将RR从RIL中剥离出来并上市,则上涨空间有限。

免责声明:Reliance Industries Ltd.是控制Network18 Media&Investments Ltd.的Independent Media Trust的唯一受益人。

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